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汽车零部件企业海外并购风险不容小觑

  近几个月,以生产汽车内饰零部件和座椅系统闻名的德国汽车零部件公司格拉默不断在中国资本市场曝光,原因是一家中国零部件企业决定通过要约收购将其注入上市板块。


  10月12日,宁波继峰汽车零部件股份有限公司(简称“继峰股份”)发布了《宁波继峰汽车零部件股份有限公司发行股份及支付现金购买资产暨关联交易意向性预案(修订稿)》。这份公告是对9月4日发布的意向性预案的修订,也是对上海证券交易所问询函的回复。


  继峰股份的控股股东宁波继弘投资有限公司于今年5月设立德国继烨公司,向格拉默发起要约收购,并于8月底取得格拉默84.23%的股权。这次发布的收购预案中,继峰股份以31.25亿元交易价格获得继烨投资100%股权,从而控股格拉默并将其纳入自身合并报表范围。


  这轮复杂的收购面临着巨大风险,其中之一就是格拉默管理团队的稳定性。据悉,格拉默董事会成员在继峰股份收购后宣布集体离职,目前格拉默首席执行官Hartmut Müller、首席财务官GérardCordonnier和首席运营官Manfred Pretscher已经向格拉默监事会主席提出,拟行使其劳动合同中约定的控制权变更权利并辞职。


  对于继峰股份来说,虽然此前表示收购后将成为格拉默“沉默”的合作伙伴,将保障格拉默独立运营,不会干预公司日常运营,并承诺不会裁员,在保护品牌和专利方面不遗余力,也没有要更换管理层的计划。但其最不想看到的一幕或将变成现实。现在,继峰股份应该已经在思考格拉默董事会核心成员离开后的应对策略。


  五年前,中国汽车零部件行业海外并购进入一个高峰期,跨界收购甚至上演“蛇吞象”的层出不穷,但失败者亦不在少数。在资本的蜂拥下,部分收购者对风险估计不足,一时风光后最终折戟沉沙。前不久山东永泰轮胎的破产清算便是其中一例,曾进入全球轮胎75强的永泰轮胎于今年8月宣布破产清算,这是我国轮胎行业有史以来最大的破产案。此前,永泰轮胎曾先后并购英国考普莱、日本本田UYT工厂,并在多个领域持续盲目投资、激进扩张,最终导致资金链吃紧、轰然倒下。


  企业海外并购虽然充满机遇,但风险同样不容忽视。值得一提的是,多数风险其实是可预测、可防范的。对于海外并购,笔者认为有五大风险最值得关注。


  其一是来自国家和地区监管部门的审批风险。全球经济形势的走向以及各国政府的外交、投资政策变化直接决定了海外并购能否顺利进行,尤其是中国企业参与发达国家企业的并购更容易遇到来自被收购方监管部门设置的门槛。


  其二是来自被收购方的债务、权属风险。被收购方出售资本往往附带必要的债务或相关抵押合同,而随着当地经济政策变化、合作伙伴提出相应诉求,相关财务风险可能会在收购完成后被明显放大,致使企业营收远不如预期。